若不能彻底摆脱大股东干预、优化收入结构、分散行业风险、重塑治理体系，宜宾银行或将在虚假繁荣中逐步沉沦，最终沦为白酒产业周期波动的牺牲品。
文/财经观察者
上市未满一年，背靠五粮液集团的宜宾银行（02596.HK）正陷入一场看似繁荣的困局。2025年财报显示，该行交出净利润同比增17.1%、现金分红率近30%的亮眼数据，但这份成绩单背后，却是收入结构畸形、资产质量隐忧、治理动荡与市场信心崩塌的多重病灶。作为港股中资银行尾部银行，其过度绑定白酒产业、依赖传统利差、管理层频繁更迭的顽疾，正让这家"白酒系"银行的增长故事逐渐褪色，长期发展根基摇摇欲坠。
盈利"虚胖"：利息依赖症加剧，非息业务近乎崩盘
宜宾银行2025年的业绩增长，完全是传统信贷业务"单轮驱动"的产物，增长质量堪忧。全年22.74亿元营收中，净利息收入占比高达85.7%，较上年飙升13.3个百分点，几乎吞噬全部收入空间。这种增长以牺牲业务多元性为代价，在利率市场化与低利率周期背景下，抗风险能力极度脆弱。
更令人担忧的是非息收入的断崖式溃败。全年手续费及佣金净收入仅1590万元，同比暴跌75.6%，从千万级跌至百万级，基本丧失创收能力。其中理财代理佣金收入从4771万元骤降至1283万元，降幅超七成，反映出该行财富管理业务能力薄弱、转型彻底失败。金融投资净收益亦下滑超30%，非息收入对利润贡献几乎可以忽略不计。
对比同业，宜宾银行的收入结构已严重失衡。多数上市城商行非息收入占比普遍超30%，而该行不足15%，且持续萎缩。这种"偏科"模式意味着，一旦净息差见顶回落、信贷需求放缓，盈利将直接面临失速风险。2025年净息差回升至1.85%更像是短期脉冲，难以持续，长期增长动能严重不足。
资产"暗雷"：零售业务恶化，白酒绑定风险集中暴露
资产质量方面，宜宾银行呈现"表面改善、深层恶化"的虚假态势。整体不良贷款率微降至1.65%，但结构性风险触目惊心。零售贷款规模同比萎缩2.6%，不良率却飙升至4.04%，远超行业平均水平，相当于每25笔零售贷款就有1笔违约。规模收缩与不良攀升并存，意味着该行零售业务风控体系基本失效，客户资质持续劣化。
对公业务同样隐患重重。公司贷款占比超八成，高度集中于批发零售业，前五大借款人中三家来自该领域，行业授信集中度严重超标 。作为"服务白酒产业链特色银行"，该行与五粮液集团深度绑定：五粮液持股16.99%，存款占比超15%，白酒产业链贷款持续攀升 。这种"一荣俱荣、一损俱损"的模式，将银行命运与单一行业周期牢牢捆绑。
当前白酒行业已进入深度调整期，消费群体萎缩、行业增速放缓，宜宾银行却持续加大授信敞口。一旦白酒行业景气度下滑，上下游企业经营恶化，该行将面临批量不良爆发的风险。更致命的是，其未能像同业那样布局新兴产业，信贷结构固化，缺乏风险缓冲垫，单一行业风险极易引发系统性危机 。
治理"失序"：一年三换行长，大股东干预隐现
比业务问题更严重的是公司治理的崩塌。上市不足一年，行长岗位两度更迭、三易其人，创下上市银行罕见纪录。2025年4月，任职四年的行长杨兴旺因身体原因辞任；6月，五粮液系高管蒋琳接任，仅四个月便闪电离职；10月，郭华紧急接棒，直至2026年1月才获监管核准。
频繁换帅暴露深层治理缺陷。蒋琳作为五粮液副总经理，跨界执掌银行，缺乏专业金融经验，被市场解读为大股东深度干预经营。短期更迭导致战略频繁摇摆、执行断层，内部管理混乱，员工与客户信心严重受挫。高管薪酬整体大幅下滑，董监高总薪酬降幅超22%，进一步印证经营困境与内部矛盾 。
产业资本控股银行的弊端尽显。大股东资源赋能异化为行政干预，银行经营独立性丧失，专业决策让位于大股东意志。关联交易风险、利益输送隐患持续升温，而该行对媒体质疑采取"暂不回应"的傲慢态度，更让市场疑虑难消。治理失序直接削弱风险管控能力，成为业务恶化的重要推手。
市场"用脚投票"：股价死水一潭，上市红利彻底落空
二级市场用冰冷表现给出评级。截至4月17日，宜宾银行股价报收2.64港元，上市一年仅微涨约3%，远低于行业平均水平。成交量长期低迷，流动性枯竭，沦为"仙股"潜质。尽管分红率近30%，但投资者更看重增长质量与风险可控，对其结构性缺陷用脚投票。
股价低迷背后，是市场对其前景的全面否定。规模偏小、竞争力弱、业务单一、治理不稳、风险集中，五大硬伤叠加，让其估值持续承压。作为新晋上市银行，不仅未能享受估值溢价，反而长期破净，上市融资、品牌提升的红利完全落空。投资者信心崩塌，后续资本补充、业务拓展将举步维艰。
突围之路渺茫，"白酒系"银行前路未卜
净利与分红双增，不过是宜宾银行掩盖危机的面纱。其深层矛盾在于：过度依赖白酒产业与传统利差的路径依赖、零售与非息业务的能力缺失、公司治理的结构性失衡，三者相互交织，形成难以破解的困局。
新任行长郭华虽有大行管理背景，但面对积重难返的业务结构、动荡不稳的管理团队、高度集中的风险敞口，短期突围希望渺茫。若不能彻底摆脱大股东干预、优化收入结构、分散行业风险、重塑治理体系，宜宾银行或将在虚假繁荣中逐步沉沦，最终沦为白酒产业周期波动的牺牲品。
对投资者而言，短暂的分红红利难抵长期风险，这家"白酒系"银行的上市故事，或许从一开始就注定是一场难以兑现的泡影。
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